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財經365(www.kqwet.icu)訊:科創板企業普遍具有技術新、前景不明確、業績波動大、風險高等特征,市場可比公司較少,傳統估值方法可能不適用。

以互聯網行業為例,互聯網公司往往經歷三個階段:

初創階段:大量研發、硬件、營銷等投入開支,僅有少量收入。

科創板機會1

成長階段:用戶數量快速增長,收入快速增加,單位成本下降,但是為了獲取更多用戶,會將利潤用于補貼,因此仍未盈利。

盈利階段:市場占有率較高,雖然用戶數量增速放緩,但是收入增加較快,開始盈利。

對于成長型的互聯網企業,由于很多還未盈利,無法用市盈率模型。根據梅特卡夫定律,公司的價值跟用戶數的平方成正比,計算了騰訊、臉書的用戶數和營業收入、營業總成本,發現收入與成本跟用戶數呈明顯的二次關系。

因為科創板允許非盈利企業上市,發行定價取消23倍發行市盈率門檻,新增保薦機構跟投等配售機制,所以科創板對估值方法提出了新的要求。

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